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时间:2022年10月04日

中国真正敌手终现身 美国惧三分

金融危机以来,“美元独大”催生了“我的美元、你的问题”,而当前,IMF欲要终结美元霸权?纵使既存国际货币体系饱受诟病,各界似乎也无力扭转现状。

此前,IMF的2010年份额和治理改革由于美国国会的再三阻碍而无法通过,这使得中国等新兴市场国家在IMF的投票权无法同其不断上升的经济地位相匹配。

而近期,国际货币基金组织(IMF)总裁拉加德(Christine Lagarde)发表声明称,IMF工作人员经过评估认为,人民币符合“可自由使用”(FU)货币的要求,因此建议执董会将人民币纳入特别提款权(SDR)篮子。

人民币在11月30日“入篮”几成定局,这也将是SDR自2001年以来第一次调整篮子构成。那么,IMF此举是要终结美元霸权?

国际货币基金组织(IMF)总裁拉加德

SDR是IMF于1969年创设的一种储备资产,旨在弥补布雷顿森林体系中美元和黄金不足的问题,以确保不断发展的全球贸易和金融市场有充足的流动性。目前,SDR货币篮子由美元、欧元、英镑和日元四种货币组成,其所占比例分别为41.9%、37.4%、11.3%和9.4%。

中国央行有关负责人就拉加德14日的声明称:“人民币加入SDR有助于增强SDR的代表性和吸引力,完善现行国际货币体系,对中国和世界是双赢的结果。”

不可否认的是,SDR篮子的扩大有助于增强SDR的稳定性、代表性和合法性,有助于当前的国际货币体系向更加稳定的多元储备货币体系发展。

中国货币入篮完善现行国际货币体系

就稳定性而言,印裔经济学家阿文德?萨勃拉曼尼亚(ArvindSubramanian)此前指出,东亚十国中已并可根据用户的需求研发制造各类专门用处的非标准实验机经有7个国家的货币与人民币的紧密度超过了美元,人民币升值1%,这7个国家的货币会升值0.55%,而美元升值1%,7国的货币只会升值0.34%。

至于代表性和合法性,上海发展研究基金会副会长兼秘书长乔依德此前表示:“目前,除2000年欧元取代德国马克和法国法郎外,SDR篮子构成已经长期未发生变更,不能反映世界经济力量格局与各货币国际使用与交易情况的变化。因此,SDR篮子有必要扩大至适度规模。”

普华永道英国事务所中国业务部主席TomTroubridge爵士表示:“人民币纳入SDR货币篮子是人民币国际化迈出的重要一步。火车已经驶出站。”

他建议中国以史为鉴,参见美元在二战后的国际化进程。他介绍说,在第二次世界大战后,伴随着很多美国公司拓展全球市场的进程,在欧洲的美国公司需要在欧洲离岸市场换得美元,并用换得的美元进行并购交易,由此在海外提升了对于美元的需求。

他表示,部分中国企业已经逐渐实现全球化,但中国的银行业在全球化方面却仍然落后。虽然就拥有的全球资产而言,中国拥有全球排名前五的大银行,但其业务中仅有很小一部分在海外。他坦言,虽然可能需要一些时间,但只有当中国的银行真正国际化,从而产生更多石材茶几在海外持有人民币的需求时,人民币国际化才更可行。

世界银行排名表

苏格兰皇家银行亚洲经济主管LouisKuijs也在其报告中称,尽管进入SDR是一个里程碑,但并非人民币国际化的决胜局。在可预见的将来,中国不得不继续说服外国机构和个人相信持有人民币资产的益处。

PaulMackel预测,将人民币纳入SDR将鼓励中国继续进行金融及资本账户自由化改革,人民币弹性更大的时代可能到来。

对中国而言,人民币加入SDR既是IMF对人民币国际化进程的认可,也是中国对继续推动包括资本账户开放在内的金融改革的承诺。

其实,今年以来,中国的改革可谓快马加鞭。中国央行在4月末批准大量境外机构进入银行间债市。

人民币与美元

7月14日,央行又进一步宣布,境外央行、主权财富基金以及国际金融组织这三类境外机构参与银行间债市的额度将通过备案制完成,而无需审批,并且可投资范围也将扩大至更多品种。

8月11日的新一轮人民币汇改则更具有里程碑意义。央行宣布将进一步完善人民币汇率中间价报价,中间价将参考上日银行间外汇市场收盘汇率,同时,人民币短期贬值幅度约3%。

IMF亚洲及太平洋部副主任MarkusRodlauer在会议中表示:“中国正在不断从一个紧紧盯住美元的有管理的汇率体系向一个更开放、灵活、更基于市场条件的汇率制度转型,人民币应该能在2~3年内实现自由浮动。”

此外,据悉,中国央行可能于近期宣布延长银行间外汇市场交易时段,从目前的16:30延迟到23:30,以覆盖欧洲交易时段,满足SDR所要求的在“全球主要外汇市场”广泛交易的要求。计划可能在11月底前开始实施。

人民币在不久的将来会实现自由浮动

特别值得一提的是,9月底,中国首次向IMF公布其官方外汇数据,成为披露季度数据的96个国家之一,从而极大地提高了透明度。10月,中国宣布采纳IMF数据公布特殊标准(SDDS)。

利率方面,财政部将从四季度起按周滚动发行3个月记账式贴现国债。从技术上,SDR利率将可在其构成货币3个月期国债利率的基础上形成,有效的3个月期国债市场是加入SDR篮子的技术前提之一。从第一期3个月贴现国债发行状况来看,认购积极,利率也较好地反映了短端利率。

国际货币基金组织

中国央行在下一阶段有望围绕着三个方面继续推动改革:

第一,放宽人民币债券跨境发行限制,既放宽对熊猫债发行人的限制,同时也支特别是对我们这样1个具有大量企业持政府机构和鼓励国内企业境外发行人民币债券;第二,推动股票市场双向开放,一方面允许海外机构在国内开展股权融资,另一方面正式启动合格境内个人投资者境外投资试点;第三,继续开发人民币支付结算系统。

批准人民币加入SDR可能将使更多国家得以放心地将人民币纳入自己的外汇储备。

包括法国和英国在内的一些国家已经表达了支持人民币进入SDR。据英国媒体报道,一电磁开关位财政部发言人表示,美国政府一直支持人民币入SDR,条件是符合IMF的标准。

人民币已经到来,站在货币战士的精英俱乐部门口,等待与美元、日元、欧元和英镑并驾齐驱。

中国长期以来一直不断为本国货币在全球贸易中增加份量,推广其作为支付货币及促使其最终成为储备货币。纳入SDR之后,人民币的地位将往前迈进一大步,为央行们增加外汇储备提供另一种选择。

中国国家外汇管理局

渣打集团和安盛投资管理预测,如果人民币被纳入SDR,全球将会有至少1万亿美元的外汇储备转换为中国资产。

根据外汇分析师预测,全球央行对人民币的需求高达5000亿美元。然而,全球外汇储备从去年就一直萎缩。

全球一万亿美元将转化为中国资产

因此,为缩水的外汇居民搬家储备增添一笔人民币,是一个加减游戏:若人民币余额增加,央行就会减持其他种类的货币。

在上个世纪,美元是国际贸易贸易中的主要结算货币。在欧元区正式成立时,美元在全球官方外汇储备中的占比达到顶点至71%。从那时开始,美元作为全球储备货币的比例就不断下降。2014年,这一比例下滑至62.9%。

随着历史的发展,这并不算是一件寻常的事情。事实上,从文艺复兴开始的每个世纪,全球储备货币一直都在发生变化。葡萄牙、西班牙、荷兰、法国和英国的货币都曾在不同的时期成为全球储备货币。

事实上,只有深刻了解美元兴起的历史,才能真正看懂如今美元变化的规律。

1945年建立起的布雷顿森林体系是二战结束之际,美国作为唯一超级大国按照自己意志建立的国际货币体系。

当时“日薄西山”的英国,派出誉满全球的经济学家凯恩斯与美财政部高官怀特谈判安排战后国际货币体金属材料的冲击实验是现代金属材料生产中的主要检测项目系,试图维持昔日金融帝国之辉煌。

会议标志着以美元为中心的国际货币体系——“布雷顿森林体系”建立

但实力决定谈判的结果。最后42国通过的国际货币体系布雷顿森林协定完全是美国设计的方案。

实际上,从该体系建立到1971年这段时期,布雷顿森林体系运行矛盾不断。随着全球美元相对黄金过剩,美元兑换黄金的压力与日俱增。

1968年美国被迫同意国际货币基金组织(IMF)创立特别提款权(SDR)。对反对美元本位布雷顿森林体系的国家来说,SDR是朝国际法定货币迈出的第一步,目的是有朝一日SDR能取代美元成为世界主要储备资产。但这一目的始终没能实现。

确立布雷顿森林体系的联合国货币金融会议

1973年初尼克松连任总统后,果断宣布终止美元金本位体制,布雷顿森林体系开始崩溃,国际货币体系进入牙买加体系阶段,浮动汇率制替代固定汇率,主要货币间汇率由市场决定。但美元在国际货币体系中的垄断地位并未削弱,从上世纪80年代开始,美元霸权地位反而比布雷顿森林体系时期更为加强。

这与美国经济总量巨大、美元长期作为世界主要储备货币的惯性、美元成为大宗商品定价货币,都有密切关系。美元解除金本位枷锁后,美国根据自身需要制定货币政策,并“任性”地发行美元。

当前国际货币体系是布雷顿森林体系的变种和延续,依然是维护美国利益、带有“货币民族主义”色彩、以美元为核心货币的国际货币体系,成为美国称霸全球、盘剥其他国家尤其是发展中国家的“利器”。

2008年9月雷曼兄弟公司破产后,美国国内金融危机通过国际货币体系的迅速传导,危机转嫁到全球所有国家,演变成全球金融危机。这是典型的美国采取灵活主动的货币政策,罔顾其政策外溢性。如今美国经济金融已复苏,而其他地区譬如欧洲还在为此付出代价。

美元疯狂印钞剥削世界人民

2008年全球性金融危机后,当年11月15日在华盛顿召开二十国集团(G20)领导人首次峰会。当时美正遭受1929年大危机以来最严重的金融危机,迫切需要其他国家支持。

在此背景下美国同意改革国际金融机构,《G20华盛顿峰会宣言》承诺推进布雷顿森林机构改革,以更好反映不断变化的全球经济架构,提高发展中国家的话语权和代表权。

G20伦敦峰会前夕,中国、欧盟、俄罗斯等呼吁改革美元为主导的国际货币体系。

2009年9月25日G20匹兹堡峰会《领导人声明》承诺,将新兴市场和发展中国家在国际货币基金组织的份额提高到至少5%以上,决定发展中国家和转型经济体在世界银行将至少增加3%的投票权。

2010年11月5日,国际货币基金组织执董会批准了全面改革基金组织份额的建议。尽管多数成员国已批准了IMF改革方案,但却因为有一票否决权的美国国会未予批准,该方案无法生效。

1944年7月,联合国国际货币金融会议在美国新罕布什尔州布雷顿森林举行

布雷顿森林体系建立以来对国际货币体系的改革,都是表面的修修补补,并未触及美元独大的核心问题。

全球金融危机爆发震惊世界,各国都指责美元霸权乃是这场金融危机的主要祸害,国际社会呼吁改革国际货币体系的呼声高涨。美国无法实行“鸵鸟政策”。

相反,美国于2009年开始美元的战略反击,充分运用美元的世界金融霸主地位和“避风港”作用,强美元和弱美元政策两手交替使用,收效明显,一来遏制了金融资本主义制度性、系统性危机的蔓延,二来打击了正在挑战美元霸权地位或者具有挑战潜质的“后起之秀”货币,美元一枝独霸地位“岿然不动”。

组合冷库

会议标志着以美元为中心的国际货币体系——“布雷顿森林体系”建立

强弱美元政策两手同时使用,针对的国家是不同的,可以说是金融战场的“精准制导打击”。从前面国际货币体系的历史沿革可以看出,美元霸权地位来之不易,好处多多,决不会轻言放弃。

强美元政策的靶向是欧元区。欧元区与美国经济结构相似,都是资本顺差国,都要依赖于输入资本或者说借债而生存,能不能借到钱是关键所在。

美元走强吸引了中国、日本等外汇储备大国积极购买美国国债和金融债,与此同时,美国还利用垄断信用评级地位,打击欧元区国家的评级信誉,触发欧元区债务危机的希腊就首先遭遇美国评级机构的打击。

一些专家甚至称这些评级机构为“超级大国”,可见其影响力之大。欧元之父蒙代尔曾说过,在欧债危机期间,三大评级机构对危机起了“落井下石”的坏作用。

强美元的另一个作用是打击资源出口国家。俄罗斯、巴西、阿根廷等都吃过苦头。利用美元作为大宗商品定价货币的独特地位打压石油(包括天然气)价格,达到遏制俄罗斯的目的是美国经常使用的手段。乌克兰危机爆发后,美国这一手迫使俄卢布贬值、外汇储备迅速减少,削弱了俄与美战略对峙的经济基础。

而对于与美国经济互补性很强的国家,美国则采用弱美元政策。2008年之后,美国无论是在高层互访还是各种对话机制中,无不要求人民币升值,美国国会甚至以决议案和听证会等方式反复施压中国接受人民币对美元汇率大幅度升值。

人民币与美元

中国、德国、日本等国家与美国在出口方面有竞争,是美国的贸易顺差国,又是美国的债权国。中国与美国还是上升大国与守成大国的关系。弱势美元既可削弱制造业大国的出口,又可以通过债权国货币升值使其财富大大缩水。

过去对付德国马克和日本日元,美国就是用的这一手,屡屡得手。

日本自广场协议后就陷入了衰退

不过,越来越多的国家和组织开始在国际贸易中选择美元以外的货币进行结算,这正在一点一点的蚕食美元的霸主地位。中国正在慢慢成为世界的中心,推动以人民币代替美元成为新的结算货币。

在双边贸易中,一些国家之间正在放弃美元。一些国家正在考虑使用其他货币代替。

目前,在中国积极推动下,亚洲外汇储备库、金砖国家开发银行、上合组织开发银行、亚洲基础设施投资银行(AIIB)等一一亮相,表达出新兴市场国家要求改善全球金融治理体系的强烈愿望。

目前,亚投行已有了57个创始成员国,起始资金将达到1000亿美元。美国并不是亚投行的成员,并且还在极力劝说其盟友不要加入中国主导的亚投行。

另外一项涉及中国的贸易是,中国与俄罗斯签订了30年价值4000亿美元的能源合同。中俄之间第二条价值2840亿美元的天然气管道以及澳大利亚将出口至中国的大宗商品关税下调85%。此外,俄罗斯和中国同意将以本国货币作为双方贸易的结算货币。

除此之外,联合国在2010年就曾出台名为“放弃美元作为单一储备货币”的报告。海湾合作委员会也同样表达过建立独立储备货币的意愿。

中国亚投行

虽然呼吁“美元之死”还为时过早,但美元确实已经失去了部分主导地位。

欧元地位受挫,从2009年27.6%的峰值下滑到20.5%。欧元的始创者们希望欧元与美元五五对分,成为制衡美国金融霸权的工具。然而,欧债危机使这个梦想破灭了。

当央行们开始为人民币腾出一个座位时,即使欧元带着许多问题和不确定性,仍是份量仅次于美元的储备货币。

中国亚投行

根据基于比利时的全球银行结算系统SWIFT,作为国际支付货币,异军突起的人民币只遭遇了一点点挫折。

SWIFT在8月份的报告表示人民币已崛起,挤掉了日元成为第四大支付货币,占据全球2.8%的市场份额。尽管这个比例对比中国的经济实力来说不算大,但对比三年前0.8%的比例已算进步显着。该报告总结人民币拥有“作为世界主要货币的巨大潜力和绝妙契机。”

SWI纤维、涂料、皮革、粘胶等材料都会挥发1定的气味FT的9月份报告显示,人民币使用率“有所回落”,在国际支付中排名第5,市场份额为2.5%,表述中竟含带些许惋惜。

无论人民币排行第4还是第5,重要的是它拥有积极的增长趋势。这种趋势出现的缘由是越来越多企业使用人民币进行贸易结算,且越来越多银行支持这些款项的结算。

人民币排在美元(43.3%),欧元(28.6%),英镑(9.0%)和日元(2.9%)之后,但击败了加元(1.8%),瑞士法郎(1.6%)和其他货币。

成为全球主要货币的先决条件是成为全球储备货币之一。若IMF投票赞成人民币纳入SDR,人民币离储备货币又更近了一大步。随着时间推移,人民币很可能成为世界三大支付货币和储备货币之一。

当然,“美元霸权”还未动摇。无论是日元在30年前的咄咄逼人还是欧元在16年前的强势诞生,最终都为美国的金融铡刀所伤,直到今天也未能发育成为真正意义上的国际储备货币。也许当中国发生债务危机时,在美元债务大山不倒的前提下,美元会重新变得可爱起来。

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